近来，光亮乳业发布了重要的公告称，拟以5亿元收买湖州福昕持有的小西牛公司40%股权。加上此前2021年收买小西牛60%股权，光亮乳业总花费超11亿元。经过此次买卖后，光亮乳业将对小西牛完结全资控股。不过，受制于产值和运送等要素，光亮乳业要想经过小西牛推行高端的牦牛酸奶，还有不小的应战。

　　2021年11月19日，光亮乳业与小西牛、王维生、张玉琴、湖州福昕商务合伙企业（有限合伙）、湖州辰丰商务合伙企业（有限合伙）、湖州福昕、谢先兴、杨虹仙、王惠娟、冯涛、上海杉蓝出资办理中心（有限合伙）、青海宁达创业出资有限责任公司正式签署了《关于青海小西牛生物乳业股份有限公司的股份转让协议》（以下简称《股转协议》）。

　　《股转协议》中设立了成绩对赌条款，约好在成绩许诺期（2022年至2024年）届满后光亮乳业及湖州福昕别离具有购买选择权和出售选择权。2025年1月，光亮乳业收到湖州福昕行使出售选择权的书面通知书，要求光亮乳业按《股转协议》约好购买湖州福昕持有的小西牛40%股份。

　　此次光亮乳业收买小西牛股份归于溢价收买。2025年9月17日，经上海申威财物鉴定估量有限公司评价并出具的小西牛股东悉数权益价值财物评价陈述[沪申威评报字（2025）第0906号]（以下简称《评价陈述》），以2024年12月31日为评价基准日，青海小西牛生物乳业股份有限公司股东悉数权益价值评价值为10.8亿元。依据成绩对赌，小西牛成绩许诺期均匀扣非净利润高于7219万元，依据2024年度经审计后扣非净利润约1.04亿元为根底核算，小西牛40%股份的股份转让款按《股转协议》约好应为约6.22亿元。不过依据小西牛运营状况，经过两边友爱洽谈，确认小西牛40%股份的股份转让款约5亿元。本次股份转让款的金额较《股转协议》约好调减合计约1.22亿元，较《评价陈述》溢价15.74%。

　　公告显现，小西牛2022年、2023年、2024年各年度完结的扣非净利润别离约为8718.52万元、7923.28万元、10372.03万元，三年累计完结93.32%。依据《股转协议》的约好及成绩许诺完结状况，成绩补偿款约为3242.57万元。该笔成绩补偿款将用于抵扣光亮乳业付出小西牛40%股份的转让款。

　　小西牛是西北区域一家专门从事乳制品研制、出产和出售，具有高原特征的股份制企业（非上市）。小西牛的乳品品牌具有共同的青藏高原概念，青海区域盛产牦牛和青稞等高原物种，具有明显的地域特征。小西牛产品首要包括常温牛奶、常温酸奶、低温酸奶及乳饮料四大类。

　　光亮乳业经过公告称，此次收买完结后有利于完善公司在西部的奶源布局、产能布局、商场布局，有利于公司进步优质奶源自给才能，进步产能，逐渐扩展规划。

　　公告显现，光亮乳业已经在宁夏布局了牧业资源，小西牛的产能尚有充裕，且预留了产能扩建的土地，未来可作为光亮乳业在西部区域的乳制品加工厂，进步产能使用率和经济的效果与利益。光亮乳业由此在西部可构成产能新格局，支撑整个西部区域的出售。

　　高档乳业分析师宋亮表明，“光亮乳业收买小西牛剩下的40%股份，意图是使用小西牛的牦牛资源，要打造最好质量的凝结型酸奶，也便是牦牛酸奶”。

　　不过，此次收买小西牛，光亮乳业也有盈余不达预期的危险。公告显现，有几率存在食物制作企业运营危险、额定合规本钱、收买后盈余不达预期的危险及商誉减值危险。光亮乳业表明将经过加强投后运营办理、事务协同、内控督导，完结出资报答，下降运营危险。此外，小西牛开创股东的脱离或许引发人员活动，或许带来短期人员稳定性危险。

　　小西牛有多款具地域特征的差异化产品，受限于省外途径缺乏，收买前未充沛的发挥出售潜力。近三年，小西牛凭借光亮乳业在华东、华南区域的优质途径资源，取得了华东区域出售拓宽。小西牛在青海及部分周边城市已树立起了老练的途径系统，在这些优势途径中也存在着关于高端产品的需求，能够嫁接光亮乳业产品做售卖。

　　宋亮表明，“牦牛酸奶有共同的口感，深受顾客喜爱，这类产品如果能推向商场，关于光亮乳业来说，无疑会成为在酸奶商场打破的一款利器。但难度在于产值和运送半径受限，并且本钱或许偏高”。

　　关于产业链协同、增长目标等问题，北京商报记者经过邮件向光亮乳业宣布采访函，截止至发稿未收到回复。