在乳制品行业整体承压的背景下，新希望乳业股份有限公司（以下简称“新乳业”）凭借对低温赛道的专注与创新，实现了逆势增长，展现出优异的成长韧性与持续提升的盈利能力。2025年上半年，新乳业营收稳健增长，净利润同比提升33.76%，毛利率、ROE等核心指标持续优于行业均值。

　　作为深耕低温领域的代表性乳企，新乳业以“鲜立方战略”为引领，坚持产品创新、全链条管控与数字化转型，持续提升“鲜能力”和差异化竞争力。在渠道与品牌层面，新乳业以DTC（直接面向消费者）模式为重要增长引擎，电商与新兴渠道持续增长，全域营销深化用户连接，品牌影响力明显提升。展望未来，新乳业将以包含饮品在内的“三鲜鼎立”作为鲜产品策略，为其持续发展增加更多的可能。

　　一、2025年H1净利润同比增长33.76%，毛利率及ROE高于行业均值

　　尽管短期内国内乳制品行业需求量开始上涨承压，但从长久来看，行业整体依然向好。随着消费者健康意识的提升，国内低温乳制品需求持续增长。2025年上半年，深耕低温乳制品领域的新乳业营收稳健增长，净利润实现大幅度上升，一系列经营核心指标持续优化。

　　尼尔森多个方面数据显示，2024年，国内乳制品行业面临需求量开始上涨放缓的压力，液态奶整体销量略有下降，但乳制品行业市场空间广阔，产品细分日趋多样化。

　　从行业前景看，与国际相比，国内居民乳制品消费量仍处于较低水平。国内人均乳制品年消费量约为世界中等水准的三分之一、亚洲中等水准的二分之一，与《中国居民膳食指南（2022）》推荐的每日300—500克的奶制品摄入量要求，任旧存在巨大差距。参考发达国家乳制品行业的发展历史，国内乳制品消费有望在较长时期内稳步增长。

　　与此同时，乳制品细分需求日趋多样化。近年来，消费者从“喝上奶”向“喝好奶”转变，低温乳制品因其更新鲜、更天然、营养保留更完整的特点，正成为乳制品消费升级的核心方向。

　　根据尼尔森数据，2020-2024年，国内低温鲜奶渗透率从23%迅速增加至41%，一线城市家庭每周购买频次超过2次。

　　参考部分国家乳业发展状况，未来十年行业预计将向低温化、功能化、场景化转型，低温鲜奶、功能乳品等细分品类有希望实现较高复合增长率。

　　近年来，新乳业营收站稳百亿俱乐部，净利润连续五年实现双位数增长，展现出可持续的成长韧性。

　　2020-2024年，新乳业的营业收入分别是67.49亿元、89.67亿元、100.06亿元、109.87亿元、106.65亿元（注：2024年新乳业合并范围发生明显的变化）。若按同口径比较，新乳业营收规模保持稳定且跑赢行业大盘，五年间营业收入复合增长率（CAGR）为12.12%。

　　在行业承压的大环境下，新乳业2025年上半年业绩表现突出。根据半年报数据，2025年上半年，新乳业实现营业收入55.26亿元，同比增长3.01%；净利润3.97亿元，较上年同期增长33.76%。

　　值得一提的是，2025年1-6月，新乳业的经营活动现金流入与营收的比例为105.33%，显示其营收质量优秀；经营活动现金流净额为6.48亿元，凸显“造血”能力。

　　同时，近年来，新乳业的毛利率、净利率、ROE均呈上涨的趋势，盈利能力持续增强。

　　其中，2025年上半年，新乳业的毛利率、净利率、ROE同比分别提升0.79个百分点、1.72个百分点、1.00个百分点。

　　值得关注的是，近年来新乳业的ROE大幅高于行业均值，凸显其盈利能力。2022-2024年及2025年1-6月，在申万行业分类（涵盖A股、港股及美股）的“乳品”行业中，28家上市公司的ROE均值分别为6.57%、6.20%、0.98%、2.05%。

　　在提升投资者回报方面，新乳业以扎实的经营业绩为投资者创造长期价值。2025年，新乳业实施的2024年中期分红和2024年年度分红总额较上年增加90%。

　　2025年上半年，新乳业连续六年蝉联德勤、哈佛商业评论等机构联合评选的“中国卓越管理公司”荣誉，也是第二次荣获该奖项金奖，成为获此殊荣仅有的国内乳企。

　　简言之，随着消费升级和健康意识的增强，低温乳制品作为行业重要增长点，展现出良好的成长潜力。新乳业凭借在低温鲜奶和特色酸奶领域的专注布局，不仅实现了营收的稳健增长和净利润的大幅度的提高，更在营收质量、盈利能力等方面表现突出，核心经营指标持续优化。

　　作为区域性乳制品领先企业，新乳业新乳业坚持“鲜立方战略”，并以“鲜价值”为核心制定产品策略，聚焦低温鲜奶与低温特色酸奶两大主导品类，持续开展紧贴消费需求的产品创新，着力打造战略级产品矩阵。为保障产品“新鲜”，新乳业构建了一套覆盖全产业链的体系。

　　2.1、低温品类销售额同比增长超10%，28款巴氏鲜奶全部通过优质乳工程验收

　　在产品与品类方面，新乳业聚焦低温赛道，通过差异化创新，逐渐完备低温品类中的产品矩阵。新乳业专注于低温鲜奶和低温酸奶等对保鲜要求高的品类，这一些产品天然具备“新鲜”属性。2025年上半年，新乳业低温品类销售额同比增长超过10%，“鲜酸双强”规模和业务占比持续增长。

　　在鲜奶领域，新乳业先后推出“24小时”系列、“朝日唯品”、“澳特兰”、“今日鲜奶铺”、“牧场系列”、“心花怒FUN”、“A2β鲜牛奶”等产品。

　　其中，新乳业核心产品“24小时”巴氏鲜牛乳，是全国首款以时间定义新鲜的鲜奶产品，一直在升级杀菌工艺，以提升活性营养物质含量，将“新鲜”做到极致。2011年，首款“24小时”鲜牛乳上市，此后新乳业在奶源、工艺等影响鲜奶营养指标上不断突破，先后推出黄金营养乳、铂金全优乳、限定娟姗乳、鲜活有机乳等升级版本。

　　在酸奶领域，新乳业瞄准健康细分市场，推出“初心”系列、“活润”系列等创新产品。2025年1-6月，新乳业的“活润”系列实现超40%的高速增长。

　　自2015年开始，新乳业持续探索实施国家优质乳工程，是全国首家通过优质乳工程验收的企业。目前，新乳业旗下9个工厂、13条加工线款巴氏鲜奶全部通过优质乳工程验收，是行业内产品通过验收最多的企业。

　　以“基础研究—技术开发—成果转化”为主线，新乳业构建了“科技研究院+四洲六国科研网络+技术转化平台”三位一体的研发体系，形成了面向未来的基础科研项目与满足当下产品研究开发需求的双轮驱动的格局。

　　依托专家工作站、四川省乳品营养与功能重点实验室、四川省乳业技术创新中心等平台，新乳业建成超2,000株特色乳酸菌菌株库并上线数字化管理系统，多种功能性菌株已成功在“初心”、“活润”等明星产品中实现了转化。

　　历经多次迭代升级，新乳业杀菌工艺从80℃升级至75℃、再到行业尖端的72℃，鲜奶中的免疫球蛋白也明显提升，达到普通鲜奶的25倍。

　　在鲜奶领域，新乳业持续升级“24小时”鲜奶，并于2025年4月上市国内首款挪威红牛鲜牛奶，从上游源头牛种入手构建差异化壁垒。

　　在酸奶领域，新乳业基于不同人群的减重等健康需求，推出低糖、减脂等更多创新产品，包括“初心”零糖发酵乳、“初心”控卡酸奶、“益生菌＋膳食纤维”的活润液体沙拉轻食瓶等低温酸奶。

　　在饮品领域，新乳业推出“凉山雪”、绿豆爽、轻乳茶等一系列风味型特色产品，满足Z世代追求健康与美味并存的需求，不为健康牺牲愉悦。

　　新品是企业创造新兴事物的能力和差异化能力的集中体现。根据年报及半年报数据，2022-2024年及2025年1-6月，新乳业新品收入占比均为双位数，持续体现产品创新能力。

　　建立供应稳定、质量安全的奶源基地是确保最终乳制品新鲜度、安全性和优异口感的基石。新乳业通过优化奶源产业一体化链条，有效地保证了原料奶的稳定供应，增强了奶源基地的稳定性和抗风险能力。

　　一方面，新乳业持续加强自有牧场的建设，通过运用物联网技术，集牧场软硬件为一体，实现牧场的智能化管理。目前，新乳业在全国范围内拥有12个智慧型牧场。其中，10家取得良好农业规范认证（GAP），11家取得学生饮用奶奶源基地认证，4家取得有机牧场认证，4家取得优质乳工程示范牧场认证。

　　另一方面，新乳业通过与大型奶源基地建立战略合作，确保了稳定、可靠、优质奶源的供应。

　　截至2025年6月末，新乳业奶牛总存栏数超过5.3万头。目前，新乳业自有和参股奶源供应占其需求总量的六成左右。

　　对于“以鲜为美”的新乳业而言，产品质量和食品安全是其经营生命线。新乳业以制度流程为纲、飞行检查为刃、激励约束机制为尺，形成闭环管理体系，确定保证产品质量全程可控、持续稳定。

　　此外，通过数字化转型，新乳业持续提升食品安全管理上的水准，逐渐完备“鲜活源”平台，实现“从牧草到舌尖”的全程透明闭环监管。

　　目前，新乳业已成功对接云南、安徽、浙江等多地政府食安信息系统，打通企业、社会、政府监管协同的“最后一公里”；在四川、云南、宁夏、山东四地一物一码扫码溯源产品达16款，通过数字化实现全链条食品安全高效可视、精准管控，让政府放心，消费者安心。

　　2025年，新乳业全链路数字化食品安全精准管控平台“鲜活源”荣获中国乳制品工业协会颁发的“技术进步一等奖”。

　　经过数字化升级赋能与供应链改造，新乳业锻造出“308”极致新鲜供应链——实现订单提前3小时下单、每天0点灌装、8点前将产品送达终端与消费者手中。

　　总的来说，新乳业依托新鲜健康美味的产品矩阵、不断突破的生物科学技术、稳定优质的奶源布局、高效可控的冷链配送体系，不断强化“鲜”的价值感知，持续锻造“鲜能力”和差异化竞争力。新乳业正在把“鲜”从一个产品概念，转化为一套可验证、可感知的运营体系。

　　在数字化和AI的时代背景下，新乳业将营销数字化作为其“数智化”转型的核心环节，通过自主研发平台、构建DTC模式、深化用户运营和创新经营销售的方式，实现了从传统营销向精准、高效、互动式数字营销的全面升级。

　　营销数字化方面，新乳业自主研发的C端电商+用户运营数字化平台“鲜活go”应用场景范围不断延伸，持续以“更丰富的营销活动”、“更多元的消费场景”、“更完整的用户权益”、“更广泛的用户连接”为主线，通过一物一码、团购等营销场景助力，构建多个全新的消费场景及营销能力。

　　2025年上半年，新乳业“鲜活go”平台持续释放C端势能，线上商城成交额、数字化用户总量、覆盖公司数以及奶站覆盖率持续提升，其对业务的支撑力度进一步凸显。

　　受益于营销数字化转型，2025年上半年，新乳业核心渠道DTC整体营收持续引领增长。其中，远场电商保持双位数增长，盈利能力持续改善；形象店积极拥抱即时零售，线上业务占比提升显著。

　　在渠道端，新乳业以DTC模式为重要增长引擎，主动顺应渠道变革趋势，推动线上线下深度融合。

　　在送奶入户方面，新乳业依托“鲜活go”系统，实现全国141个市县和地区的配送覆盖，形成了用户下单后“48小时内开始配送、早上7点前配送到家”的标准化流程。同时，新乳业投放“智能鲜奶柜”，实现24小时全程保鲜保冷的便捷服务。

　　在门店方面，新乳业2024年形象店数量突破500家，依托系统实现了“门店、商品、订单、会员、结算”全场景在线。同时，新乳业在部分核心城市，通过服务和品类差异化打造了“24小时鲜奶网红店”，受到多方好评并引发打卡热潮。

　　在电商方面，新乳业通过京东、天猫、淘宝、拼多多、有赞商城、美团、饿了么、抖音等平台销售各种类型的产品。新乳业还布局了“微信小店”业务，力争在微信生态下拓展“送礼物给朋友”的消费场景。2025年1-6月，新乳业电商渠道出售的收益同比增长15.41%。

　　在用户和会员运营方面，新乳业的全域数字化用户及私域的企微用户数量均持续上升，为业绩增长打下了良好基础。新乳业持续将分散的公域流量沉淀为品牌的私域资产，增强用户粘性，提升品牌价值。

　　在新兴渠道方面，新乳业加强与山姆、盒马、零食量贩等零售渠道合作。2025年上半年，新乳业零食量贩渠道渗透成效显著。

　　此外，新乳业通过多元化的营销“强化品牌认知”，为其业绩增长战略提供了市场基础和动力；而新乳业的业绩增长战略则为品牌的价值跃升规划了清晰的赛道和蓝图。

　　“今日鲜奶铺”的“今日正当浓”主题营销选取高热度“非遗”项目景泰蓝、织锦、苏绣、广绣、绸伞，携手新锐传承人，用一瓶牛奶串联“非遗”的“浓”文化，共同创造“非遗正当浓”系列限定瓶。

　　“活润”品牌以“喝活润，就轻松”为年度营销主题，并选择与知名IP形象“暹罗厘普”联名合作。

　　作为“从土壤里长出来的品牌”，“朝日唯品”以美味的产品与用户构建真诚的链接，建立从土壤到餐桌全链透明的全程可追溯体系，让我们消费者通过“朝日唯品”的产品和品牌，与自然连接、和身体对话。

　　“初心”品牌携手长沙、成都两大魅力之都，倾力打造“双城共筑爱的穹顶”520城市浪漫盛典，以一场场规模空前的城市级浪漫事件，成功点燃全民爱意，深化品牌“浪漫DNA”核心价值印记。

　　西昌三牧旗下“凉山雪”品牌，探索出从区域品牌成长为城市名片的“破圈”路径，成功打造“不喝凉山雪，不算到凉山”的品牌标语。在西昌，三牧低温产品实现了高达75%的市场占有率。

　　此外，新乳业积极布局直播赛道。2024年，新乳业与人民日报、新华社、中国新闻周刊等权威媒体展开联合直播，同时通过数字工厂、品质坚守、绿色发展、极致供应链等主题开展核心管理人员直播，持续推品牌、强产品、促沟通，整体播出量近800万次，有效提升品牌影响力。

　　2025年6月10日，新乳业2025年投资者大会在成都召开。新乳业首次提出将“三鲜鼎立”作为鲜产品策略，即以“鲜酸双强”构筑的稳固根基为起点，战略性开辟饮品新赛道。

　　2022年，新乳业提出“鲜酸双强”战略，如今其酸奶业务发展形态趋势强劲，是其整体业绩增长的重要驱动力之一。目前，饮品赛道较为火热，新乳业结合自己优势加码饮品赛道，有望成为其业绩新的增长点。

　　综上所述，面对乳制品行业的变革与挑战，新乳业以低温产品为核心，通过科技赋能、渠道创新与品牌深化，实现了业绩的稳健增长与盈利能力的持续提升。新乳业一方面以“鲜立方战略”打造差异化产品矩阵，提升“鲜能力”；另一方面通过数字化升级与DTC模式强化用户链接，增加用户终身价值。此外，新乳业鲜产品策略从“鲜酸双强”升级为“三鲜鼎立”，进一步拓展未来业绩增长边界。

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