“压力最大的时候已逝去，我们有信心通过产品创新和渠道拓展，让来年比今年业务表现更好。”

　　作为乳业风向标的伊利股份，交出了稳中有升的三季报。并因先行一步的渠道管理和高潜能品类布局，继续领跑行业。尤其是奶粉业务中，完成核心单品配方焕新的婴配粉，抓住龙年新生儿红利，市场占有率再提升。成人营养粉则捕捉到银发群体对功能营养认知的强化，锚定以乳基为核心，深耕中式膳食、药食同源的发展路径，筹划经营事物的规模延伸至功能保健食品领域。

　　多引擎发力，渠道健康度率先好转。强经营韧性下轻装上阵的伊利，超额完成全年9%利润增长目标的图景愈发清晰。

　　近日，伊利发布2025年前三季报。披露公司实现盈利收入905.64亿元，同比增长1.71%；扣非归母净利润首超百亿，达101.03亿元，同比增长18.73%。

　　稳健增长来源于公司节奏的提前调整。今日的业绩说明会上，伊利提到，公司一方面持续推出了质价比突出的产品，另一方面也给渠道费用支持，与经销商一起拉动终端动销。“2024年是公司蓄势调整的一年，依托于去年的调整结果，公司在液奶的市场占有率基本平稳。”

　　今年前三季，伊利基石业务液体乳规模优势持续扩大，前三季实现收入549.39亿元，其中乳饮料保持增长。

　　液态奶无论是终端价格还是新鲜度也都持续向好，这对提升渠道和终端经营信心提升有很大帮助。“在这一轮竞争中，我们深刻体会到不能靠降价来吸引消费的人，而应更多从需求侧的角度有所作为。”伊利表示。

　　以伊利三季度创新推出的金典鲜活纯牛奶为例，其以“不冰也好喝 常温也新鲜”的品质升级及便捷性，重新定义了常温奶的新鲜边界。此前，捕捉到用户对“美味+趣味”的双重期待，伊利首创“轻乳果汁饮品”全新子品类，推出优酸乳“嚼柠檬”，以立体“爆汁”口感与咀嚼乐趣迅速“出圈”，焕新优酸乳品牌，并带动优酸乳实现双位数高成长。

　　此外，前三季伊利低温板块也实现了约中个位数的增长。“从尼尔森统计的数据看，整个低温行业还是有挑战的，可伊利今年表现远远好于行业。尤其是低温品类在渠道多元拓展和定制化产品上的进展，带动该品类在新兴渠道实现两位数以上增长。”

　　据介绍，畅轻新口味爆珠酸奶、奶皮子酸奶、小奶壶等新品上市后表现很好。低温鲜奶赛道里，伊利也继续派出金典保持高端定位，并推出相对中价位的“天然牧场”系列，以加强多价位布局，结合渠道定制化产品提升低温鲜奶渗透率。

　　伊利同时也布局了乳业深加工业务，来平滑原奶周期波动，并推出了部分高质价比产品来消化原奶量。

　　“今年Q3，我们在国内的深加工生产线开始投产。产能会逐步爬坡，未来会生产原制奶酪、乳铁蛋白等具备高的附加价值产品。目前看这些前瞻性布局成效已逐步显现。我们积极和奶茶、烘焙等餐饮渠道紧密合作，推出的许多定制化产品，逐步抢占了一些外资品牌份额——前三季奶酪事业部的奶酪、奶油、黄油TOB端产品实现20%以上增长。”

　　从“一杯奶”到“一块酪”，乳深加工不仅彻底打通乳制品完整生产链，更通过将原奶生产转化为多种多样的产品，使原奶获得了更长的生命周期，可以缓解上游原奶阶段性过剩压力，使产业链更具韧性。

　　“今年8-9月虽然行业受双节需求提升因素影响，但伊利的整体采购价格环比还是基本持平的。我们预计原奶价格在今年逐步企稳后，明年价格会有所回升。短期上有突出贡献的公司的竞争优势会更加明显。”

　　作为带动整个公司收入正增长的功臣，奶酪、冷饮、奶粉业务预计全年都将保持双位数增长。其中，冷饮收入得益于去年持续的渠道调整和产品创新，今年前三季收入实现13%的增速，体量近94.28亿元，巩固了公司在市场中的领导地位。

　　以伊利与山姆共创的“生牛乳绿豆雪糕”为例，该新品解决了高豆高乳的生产的基本工艺难题，凭借≥35%生牛乳、19%绿豆的极限配比，为广大购买的人带来醇厚乳香与“每口都有豆子”的绵密口感，同时又以低甜度兼顾消费者健康诉求，一举斩获山姆冰品品类冠军，成为今夏现象级爆款产品。

　　奶粉业务也呈现厚积薄发的态势。财报显示，伊利前三季度的奶粉及奶制品营收242.61亿元，再创历史上最新的记录，同比增长超13.74%。本次业绩交流会上，伊利管理层表示，婴配粉业务在Q3延续了上半年表现，估计全年包括Q4也还会持续双位数增长的趋势。“而这样的业绩表现实际来自于公司过往几年的品牌深耕、产品创新和渠道建设的三方合力。”

　　据悉，以金领冠为代表的伊利婴配粉业务经过数年的高端化升级和数字化转型，于品牌全生命周期会员服务体系中获得口碑沉淀，尤其是用户复购率、品牌忠诚度持续增长。“我们在母婴渠道的增速高出行业中等水准10个百分点，让我们渠道端能力明显提升。此外我们也把握了线上店铺直播的内容运营能力，使得婴配粉电商端口的增速超过30%。”伊利管理层透露，生育补贴政策持续利好下，截至今年三季度，公司已有超80万名消费者成功参与补贴申领，品牌会员数同比上升20%。

　　“目前，金领冠市场占有率比去年又提升了1.1个百分点。”伊利认为，受益于龙年新生儿的反弹，整个婴配粉品类今年已重回正增长。明年预计新生儿还会有一定上升空间，将带动整个婴配粉行业维持正增长态势。

　　为迎接这股确定性的需求，金领冠10月份完成珍护铂萃、珍护两大核心单品的配方焕新，并推出珍护淳萃、珍护源初等新品。同期，伊利也布局了特医产品、营养补充剂、婴儿水等围绕婴配粉的周边全品类矩阵。

　　一如不少婴配粉企业将目光瞄准成人营养品，将后者作为增长双引擎来加码投入，伊利也对成人粉业务进行了更细致的规划。

　　伊利介绍，公司今年对成人营养业务将重心聚焦在功能型产品中。例如，高端功能性的成人营养品最近抓住了双节礼赠需求，表现很好。

　　“像欣活跟同仁堂联名的多款奶粉，满足了消费的人在血糖、骨骼、睡眠改善等领域的核心诉求，反馈特别突出。加上新一代的老年群体的健康意识、功能营养认知提升，银发经济是明确的大赛道。公司长期战略上，会继续以乳基为核心，深耕中式膳食、药食同源。稳健基本盘基础上拓展到功能保健食品等新品类，争取覆盖不同年龄、多元需求的人群。”

　　本次业绩交流也特别提及了多个处在上升势头的新增长源。出海步骤上，伊利管理层提到，冷饮品类会继续深耕东南亚市场，同时也会在海外拓展乳饮料等新品类。“中长期规划上，除了东南亚，公司会把成功经验复制到非洲、中东等相对高潜力市场，积极寻找扩张机会。让国际业务在下一个战略周期里，于规模和盈利两端都能有更好的表现。”

　　据悉，继金领冠、Cremo登陆中国香港与沙特市场，金典品牌也于9月在新加坡上市，以“有机、健康”的高品质形象迅速获得消费者青睐。由此，冷饮与婴幼儿羊奶粉等核心品类成为伊利全球业务扩张的重要引擎。

　　非乳业务板块，伊刻活泉今年的上新节奏显著提速。现泡养生系列人参水及石斛水，依托药食同源原料配伍与高倍率萃取技术，打造行业首创现泡养生水。此外，伊刻活泉现泡茶三季度又上市了玫瑰红茶新品，以花香复配的创新口味、香气标签的创新包装设计引发渠道好评。产品矩阵不断扩充下，报告期内伊刻活泉增势达到70%。

　　基本盘企稳，高潜能品类提早布局抓住先机，伊利给快消行业打造了穿越周期的标准范式。

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